美国劳工部的数据显示，7月份   核心通胀率为2.5%，显著高于1.5%－2%的FED目标。而12日美国财政部公布的财政数据也增加了人们的担忧，7月份美国财政赤字达到1028亿美元，同比增加了364亿美元。

    与此同时，日本经济目前也显示出了明显的滞胀迹象。近日日本内阁府公布的初步数据显示，二季度日本GDP环比下降0.6%；另外，6月份日本的CPI同比增长也达到2%。

    显然发达国家经济滞胀风险已经相当突出。对于新兴市场经济国家而言，至少从目前看经济增长仍然相对强劲，目前主要的压力似乎是相对较高的通胀风险。因此，许多新兴市场经济国家的学者乐观地认为，随着国际大宗商品价格的回落，通胀压力将会有所减轻，这将为经济软着陆创造了有利条件。

    我们认为，这种乐观情绪显得有些过于自信。这些主要依靠各自的比较优势切入国际经济生态链的新兴市场国家，并不可能避免发达国家经济滞胀的传导效应。事实上，对于新兴市场国家特别是以制造业为主的亚洲新兴经济体，其所承受的通胀压力要显著高于发达市场，它们的通胀水平已经上升到两位数。

    虽然目前新兴市场国家经济增长仍然在持续，但这应该是由国际经济表现出来的时滞问题。经济的滞胀风险发端于需求端，新兴市场国家主要集中在制造端和更上游的原材料端，需求端的下滑风险向制造端和原材料端的传导存在大约3－6个月的时滞；而且当前的经济滞胀风险才刚刚开始，其烈度随时间呈现递增趋势。因此，经济滞胀传导到新兴市场经济国家所释放的风险烈度实际要更大，对风险掉以轻心很容易使经济面临更大的冲击。

    显然，资产价格泡沫的破裂必然导致全球经济陷入经济滞胀状态；这意味着在当前全球性全要素生产率水平下，经济的增长速度超过了全球经济潜在的增长速度。显然，遏制经济滞胀，首先需要消除通胀预期，需要采取从紧的货币政策，通胀得不到有效遏制，全球经济将很难从滞胀中走出去。